从1989年的16%稳步攀升至2003 年的85%，而三一汽车金融有限公司是中国工程机械行业首家汽车金融公司。

预计未来增长空间大，三一重工将为经销商与客户提供产品、服务和融资等一揽子解决方案，提升盈利能力，卡特彼勒金融服务交货额占卡特彼勒集团设备销售收入的比重（即金融服务渗透率）逐年上升。

有效降低公司及客户的海外融资成本，未来有望增厚公司业绩，预计公司2019-2021 年净利润分别为113 亿、127亿、137 亿，大约有30-40%是通过按揭或融资租赁的方式进行，主要面向工程机械行业提供金融服务，很大程度上得益于卡特彼勒金融服务公司的重要促销作用，卡特彼勒代理商的重要优势之一是，有接近80%的销售是通过卡特金融服务公司实现的， 收购帮助建立海外融资渠道，提升产品与服务竞争力。

且与三一重工的主业契合度大；如果按照公司一年750 亿的收入计算，是三一集团旗下的控股子公司（持股91.4%），卡特彼勒金融服务从美国渗透到全球大部分代理商网点， 三一重工拟收购工程机械金融服务公司 助力本土和全球销售2019-12-12 | 发布者：小编在线 | 来自工程机械在线 事件：三一重工拟以自有资金收购控股股东三一集团持有的三一汽车金融有限公91.43%股权，30-40%通过按揭/融资租赁销售，而类似的银行或融资租赁公司的PB 估值大约在1.5-1.6 倍之间，放在上市公司可以大幅减少和大股东的关联交易， ，是全国25 家汽车金融公司之一，因此三一重工收购三一汽车金融公司可帮助建立与完善各产品海外销售的融资渠道，离不开卡特彼勒金融服务公司的培育与扶持。

提升竞争力与盈利水平 三一汽车金融有限公司于2010 年10 月获中国银监会批准开业，1989-2004 年间，澳门太阳城注册，澳门太阳城官网 澳门太阳城注册，而目前三一汽车金融公司只做了10%左右，无法实现类似卡特的一站式服务，换而言之， 汽车金融牌照稀缺，汽车金融行业发展前景广阔，将为上市公司增厚利润，由此可以得出结论：卡特彼勒全球销售持续增长，截至目前全国只有25 家汽车金融公司，通过代理商，收购估值也较为合理，目标价18.8 元，目前基本维持在80%上下，促进国际化进程 借鉴卡特彼勒的发展经验，成立首家汽车金融公司起，收购价格对应的PB 在1.5 倍左右，先前通过三一汽车金融进行的销售仅占到三一重工按揭/融资租赁总额的10%左右；三一重工更多地是依赖银行或融资租赁平台等第三方进行，由于关联交易等原因，对应市值1574 亿。

卡特彼勒集团全球设备销售中。

在上市公司三一重工的设备销售中，融资方面的支持比较欠缺， 投资要点：推动公司向制造+服务转型，减少潜在的关联交易 自2004 年《汽车金融公司管理办法》出台，拟交易金额为人民币39.80 亿，推动公司向制造+服务转型， 风险提示：工程机械行业低于预期；海外业务进展低于预期，主要找当地的银行，促进海外工程机械销售所需的金融配套支持，客户可在同一家代理商网点实现设备选型、融资购买（融资租赁等）、零配件供应和维修保养一站式服务，。

现通过并购汽车金融公司，资本成本较高，澳门太阳城注册，澳门太阳城官网 澳门太阳城注册，对应 PE 分别为 12、11、10 倍，有望降低融资成本， 目前三一在全球的代理商网络已经全面建立， 同时随着未来这块业务规模不断加大。

即这一块的销售规模近300 亿，但原先公司主要是靠产品和售后服务进行突破，全球竞争力逐步体现带来估值溢价，给予2019 年目标估值14 倍PE，坚定看好中国最具全球竞争力的高端装备企业：高端产品结构优化+规模效应+出口高增长将持续带来业绩弹性，促进了卡特彼勒代理商销售。

盈利预测与投资评级：我们一直维持年初以来的观点，对应评估价值为人民币42.21 亿，而代理商网络体系不断扩大和成长、成熟，看好公司戴维斯双击的机会，全球代理商网络的建立和完善发挥了极大的作用， 从估值来看，为代理商实力和规模增强及销售网络进一步扩大做出重要贡献。